一、智能手机：下半年疫情和需求复苏存在不确定性出货量预测：荣耀的复苏将成为短期品牌格局的不确定因素展望2021年，基于1）新冠疫情反弹导致智能手机需求下滑；2）信通院数据显示6月中国区5G渗透率已达77.1%，但二季度出货量却同比下滑26.1%，我们认为国内5G对于出货量的拉动并不明显，预计2021年全球智能手机同比增速有望达到4.5%，全球出货量有望达到13.4亿台，较IDC预测的13.8亿台（YoY：7.7%）与舜宇光学预测的13.0亿台（YoY：1.5%）处于中间水平。其中，我们预计中国市场21年同比增长1.2%，总出货量规模达到3.3亿台（舜宇光学预测：3.4亿台）。针对21年下半年，我们预计全球智能手机出货量将达6.8亿台，同比下降6.6%。荣耀的复苏将成为国内市场格局的不确定因素。品牌的格局来看，各大品牌在上半年瓜分华为的市场份额。根据IDC数据，21年上半年海外地区（大中华区以外）智能手机出货量前三的品牌为三星、苹果、小米，出货量同比增速分别达到18.8%、24.4%、78.9%，；而21年上半年大中华区出货量增速前三的品牌为苹果（YoY 83.0%）、小米（YoY 66.6%）、vivo（YoY 44.3%）。我们认为，荣耀在全球的复苏将成为短期品牌格局的不确定因素。印度的疫情可能将拖慢全球的恢复增速。分地区来看，在2018年和2019年，亚太地区（除中国和日本）一直是增速最快的地区，主要推动力来自印度市场。但2020年起，由于新冠疫情的影响，印度智能手机市场发生倒退。2021年，Delta变种病毒重新在全球流行。受印度新冠疫情反弹的影响，我们预计2021年亚太地区（除中国和日本）将很难见到较大增长。

供给侧：缺芯影响和疫情反复致使供给端产能不足，行业集中度有望提升先进制程芯片产能不足，缺芯成为制约行业发展的主要因素。缺芯背景下，手机价格与产量将受到显著影响，行业集中度有望进一步提升。首先，手机芯片缺货造成供货周期拉长、价格上涨，上游成本增加背景下手机厂商可能将选择调整产品价格以作应对。其次，芯片缺货将显著影响各厂商手机产能，以目前缺货比较严重的华为Maxte X2、小米11为例，5nm制程芯片的严重短缺造成上述机型产能不足，出货量显著受限。而根据Counterpoint预测，苹果在2021年5nm制程晶圆中占据全球53%份额，借助自身供应链优势，苹果的芯片供应情况较其它厂商更加乐观。此外，芯片短缺亦有利于行业集中度的进一步提升，大品牌凭借供应链优势相较于中小品牌更易获得芯片供给。

小米积极拓展线下渠道，建立“小米之家”门店。小米小店退出舞台后，小米将其线下门店统一为小米之家，包括其所有直营和合作门店。自2020年11月，小米线下门店“小米之家”持续高速扩张，每月均保持1000家左右的新增数量，截止2020年底小米在中国大陆的零售店数量超过3200家，截止21年4月其门店总数已超过5000家。与此同时，高速扩展的线下渠道将有利于小米渗透其相对薄弱的下沉市场，赢得更多市场份额。苹果：基于畅销能力突出的iPhone系列产品，苹果积极发展其软硬件生态圈 iPhone 12成为2020年Q4销量冠军，iPhone 13目前看升级不大。新款iPhone12系列原本预计于2020年9月份推出，由于疫情影响，其首次发布时间为10月。根据IDC数据显示，苹果在 20 年第四季度的手机出货量超过 8700 万台，超越三星，成为全球智能手机的销量冠军。并且，在20年全球手机单品销量排行榜中，iPhone12 系列便有 3 款手机均登上该榜单，分别排行第三、第七和第十，再次证明其畅销能力。相比于过往产品，iPhone12主要的改变体现为升级5G支持、直角过渡的中框及优化摄像头等。苹果预计于21年9月推出iPhone13，将继续提高芯片性能与屏幕刷新率等，但根据DigiTimes目前数据显示，iPhone13较上一代创新性升级相对较少。苹果公司凭借自身智能手机的系统生态，实现软硬件业务协同推进。与其他手机公司相比，苹果公司更加注重自身软件业务的培育，通过智能手机业务带来的庞大用户基础，苹果实现在音乐、视频、云服务、应用商店等软件服务领域收入快速增长，根据苹果21财年Q2季报数据披露显示，公司平台上所有服务的付费订阅量超过6.6亿，同比增加1.45亿。与此同时，这些围绕IOS平台培育的各种软件应用又会显著增加苹果智能手机的用户忠诚度，使得苹果手机用户粘性远高于其他安卓手机。除了智能手机业务外，围绕IOS系统推出的可穿戴设备以及平板电脑业务同样延续强势表现，根据苹果21财年Q2季报数据披露显示，苹果可穿戴设备、Mac以及iPad业务新增用户占比均超过50%，随着用户苹果产品的不断增多，其对于IOS生态中枢——智能手机的依赖程度也会更强。

三、PC：“宅经济”持续催化，全球PC终端需求增势短期有望延续“宅经济”驱动全球PC需求增长的趋势延续，2Q21全球PC出货量同比增长10.11%。在2020年新冠肺炎疫情全球蔓延及2021年初海外疫情加剧的背景下，居家办公、居家上课、居家娱乐等需求驱动全球PC出货量快速提升。根据IDC数据，2020年全球PC出货量4.66亿台，同比增长13.02%，主要来自于笔记本电脑、平板电脑的出货量同比大幅提升；2Q21全球PC（包括台式电脑、工作站、笔记本电脑、平板电脑）出货量1.25亿台，同比增长10.11%。全球台式电脑市场景气度回升，2Q21全球台式电脑出货量同比增长15.88%根据IDC数据，2Q21全球台式电脑出货量2063万台，同比增长15.88%，同比增速达1Q16以来历史新高。根据IDC数据，2Q21联想、戴尔、惠普分别以20.67%、18.84%、15.31%的市场份额位居全球台式电脑市场前三位，且联想、惠普、戴尔的市场份额高于其他厂商，全球台式电脑市场呈现“三强争霸”的竞争格局。受益于新冠背景下的居家办公及上课政策，2Q21全球笔记本电脑出货量同比增长12.28%根据IDC数据，2Q21全球笔记本电脑出货量6195万台，同比增长12.28%。从2Q21出货量的角度看，全球笔记本电脑市场主要分为四个梯队，第一梯队为联想、惠普，分别以24.62%、24.20%的市场份额位居全球前两位；第二梯队为戴尔，以15.21%的市场份额位居全球第三；第三梯队为苹果、宏基、华硕，分别以9.13%、8.65%、7.43%的市场份额位居全球四、五、六位；第四梯队为华为、三星、微软等厂商。2Q21全球平板电脑出货量同比增长3.92%，苹果继续保持全球领先根据IDC数据，2Q21全球平板电脑出货量4040万台，同比增长3.92%。全球平板电脑市场竞争格局较稳定，2Q21苹果以32.03%的市场份额位居全球第一；三星、联想、亚马逊、华为（包括荣耀数据）以20.27%、11.67%、10.73%、7.23%的市场份额位居二至五位。

顶